漂浮式海风节奏放缓，但前景依旧广阔。根据GWEC数据，2023年全球漂浮式海风新增装机48MW。由于成本高昂、基础标准化程度低、缺乏满足基地制造和组装港口及支持安装系泊和锚定的船只，GWEC下调装机总量和节奏。GWEC预计2029年及之后漂浮式进入商业化阶段，2024-2033年新增装机总量将有92%将在2029年以后实现。具体而言，GWEC预计2028年/2033年全球漂浮式海风新增装机0.9GW/8.3GW，2023-2028年CAGR达82%，2028-2033年CAGR达54%。
高频数据：1）新能源汽车：2024年5月国内销量为95.5万辆（同比+33.19%）；2）光伏：2024年5月新增装机19.04GW（同比+47.6%）；3）风电：2024年4月新增装机2.92GW，（同比+35.19%）；4）电力投资：2024年1-4月电网投资1703亿元（同比+21.6%）。
最新观点与投资建议：电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
储能：我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117.SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。
光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（等。
锂电：最新碳酸锂价格持续下滑，我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。
风电：1）海风：国内市场，广东帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）分散式风电：发改委等三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份、中国中车（机械组覆盖）、三一重能和明阳智能等；塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元（不包括未公开金额的项目）；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。
风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险。
亚太及欧洲继续主导全球海风市场。2023年全球海风新增装机10.9GW，同比增长23.7%，2023年海风新增装机仅次于2021年的21.1GW。分地区来看，亚太地区及欧洲分别装机6.3GW、3.8GW，分别占据65.3%、34.7%。其中中国的海风新增装机连续第六年居世界首位，继2022年新增装机量同比下降70%之后，2023年海风恢复增长势头。欧洲2023年海风装机创新高。分国家来看，TOP4中国、荷兰、英国、法国分别装机6.3GW、1.9GW、0.8GW、0.4GW，分别占比58.4%、17.8%、7.7%、3.3%。此外中国台湾装机0.7GW，占比6.4%。
Bwin必赢
海风24年同增64%，23-28年CAGR达25%。考虑到通货膨胀、供应链限制等挑战，GWEC将2024-2028年全球海上风电新增装机总量的预测下调了10%，但依旧看好全球海上风能市场的中期前景。GWEC预计2024年全球海风新增装机17.8GW，同比增长63.9%。2024-2033年全球海风新增装机总量达422GW，海风份额将从2023年的9%增加到2033年的25%。从装机节奏来看，2/3新增装机将来自于2028-2033年，其中2028年/2032年全球海风新增装机将达到32.8GW/66.2GW，2023-2028年CAGR达25%，2028-2033年CAGR达15%。
中国、欧洲保持领先，北美及新兴市场崛起。GWEC预计，2024年全球海风新增装机中国12GW，同比增长89.5%，亚太地区（除中国）/北美新增1.1GW/0.9GW。GWEC预计2024-2033年全球海风新增装机亚太、欧洲、北美将分别装机218GW、165GW、31GW，分别占比51.8%、39.1%、7.4%。美国和亚太地区的新兴市场有望从2026年释放增长潜力，截至2028年，中国和欧洲以外地区的年新增装机量将从2023年的5%增加到2028年的20%以上。到2033年，巴西和哥伦比亚有望实现批量装机，拉美有望成为第四大海风市场，非洲和中东将不会安装海风。
欧洲海风前景稳定乐观。在能源独立以及履行气候变化承诺的双重目标的推动下，GWEC预计欧洲海风将从2025年来迎来快速增长，新增装机将于2028年/2030年/2033年达到10GW/22.7GW/28.2GW，2024-2033年欧洲有望新增海风装机161GW，2023-2028年CAGR达22%，2028-2033年CAGR达23%。分地区来看，2024-2033年前五大装机市场分别为英国、德国、荷兰、丹麦、法国，分别装机46GW、29GW、19GW、11GW、8GW，分别占比28%、18%、12%、7%、5%。
漂浮式海风节奏放缓，但前景依旧广阔。根据GWEC数据，2023年全球漂浮式海风新增装机48MW。由于成本高昂、基础标准化程度低、缺乏满足基地制造和组装港口及支持安装系泊和锚定的船只，GWEC下调装机预测和节奏。GWEC预计2009-2021为漂浮式项目样品及试用阶段；2022-2028为预商业化阶段；2029及之后进入商业化阶段，2024-2033年新增装机总量将有92%将在2029年以后实现。具体而言，GWEC预计2028年/2033年全球漂浮式海风新增装机0.9GW/8.3GW，2023-2028年CAGR达82%，2028-2033年CAGR达54%。从累计装机来看，到2033年底全球漂浮式风机装机总量31GW，其在海风总装机量占比将从现在的0.3%提高到6%。
英葡中引领，美韩崛起。从地区分布来看，根据GWEC数据，2023年全球漂浮式海风新增装机48MW，分别是挪威35MW、中国11MW、西班牙2MW。截至2023年底，全球累计安装漂浮式海风236MW，其中挪威101兆瓦、英国78兆瓦、葡萄牙25MW、中国23MW、日本5MW、法国2MW、西班牙2MW。GWEC预计，到2030年底，英国、韩国、中国、美国和意大利可能成为全球五大漂浮式海风市场。GWEC预计2024-2033年全球漂浮式海风新增装机欧洲、亚太、北美将分别占比60%、33%、7%。
2024年5月，国内新能源汽车销量为95.5万辆，同比增长33.19%。
国内新能源汽车处于高速成长期Bwin，保有量仍有较大空间。在国内政策的不断推进下，近10年我国新能源汽车行业取得了巨大的成就，从2010年不到1万辆的销量到2020年实现了136.7万辆的销量，增长迅猛。另一方面，截至2023年12月底，我国新能源汽车保有量达到2041万辆，占比仅为6.07%，未来仍有较大的成长空间，行业仍处于高速成长期。
国内中长期新能源汽车成长性确定性高。根据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，规划到2025年我国新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，未来五年增速确定性很高。
在全球车市下行的大环境下，新能源汽车的增长势头较好。根据TrendForce集邦咨询，2023年全球新能源车共计销售1,303万辆，同比增长29.8%，相较2022年的54.2%明显下滑，其中纯电动车（BEV）为911万辆，同比增长24%；插电混合式电动车（PHEV）为391万辆，同比增长45%。2023年全球新能源汽车的份额占整体汽车销量占比从2022年的13.1%提升到了16.5%。其中，2023年海外新能源汽车销量占比为8.8%，同比提升2.1pct，逐步开始发力。总体来看，全球新能源汽车销量和汽车总体销量相比仍处在较低水平，未来可提升潜力巨大。
2024年1-5月，全社会用电量38370亿千瓦时，同比增长8.60%。分产业看，第一产业用电量495亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量25365亿千瓦时，同比增长7.20%；第三产业用电量6918亿千瓦时，同比增长12.70%；城乡居民生活用电量5592亿千瓦时，同比增长9.90%。
电力生产增速加快。2024年5月份发电量7178.5亿千瓦时，同比增长2.30%，增速比4月份放缓0.8pct，日均发电232亿千瓦时。分品种看，5月份，水电、太阳能增速加快，火电、核电、风电增速回落。其中，火电下降4.3%，水电增长38.6%，核电下降2.4%，风电下降3.3%，太阳能发电增长29.1%。
截至5月底，全国发电装机容量约30.37亿千瓦，同比增长14.1%。其中，火电装机容量约为14.0亿千瓦，同比增长3.7%，水电装机容量约4.3亿千瓦，同比增长2.2%，核电装机容量约0.6亿千瓦，同比增长2.3%，风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长20.5%；太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦，同比增长52.2%。
2024年1-5月国内光伏新增装机量79.15GW，同比增长29.31%。5月单月光伏新增装机量为19.04GW，同比增长47.60%，环比增长32.50%。2022年底硅料价格暴跌，23年初进入一段止跌回升期，终端观望情绪消散Bwin，装机热情释放，使1-4月装机增速呈现快速拉升态势，3/4月单月增速高达466%/299%，后持续高开高走最终实现217GW装机量，同增148%。在23年高基数高增速对比下，24年初装机增速明显换挡，1-2月尚有支撑，后呈现类似22年的逐月下滑态势，3/4月单月增速连续两月为负（-32%/-2%），但降幅收窄，5月增速回升。
中国光伏市场快速崛起。在补贴政策的推动下，我国光伏新增装机自2013年开始快速的规模化增长，在2017年达到53.4GW，超过全球半数。随后，受到补贴退坡和政策扰动的影响，2018-2019年国内光伏新增装机增速有所放缓。2020年我国进入光伏“平价元年”，在“30·60”双碳目标的号召下，政策上不断加码，能源局、发改委等部分相继发布重要政策文件助力光伏装机量攀升。根据国家能源局数据，2023年全国新增光伏装机216.88GW，累计装机达609.49GW。
2023年全球光伏新增装机容量为345GW，其中国内新增装机约为216GW，占比63%。分地区来看，全球新增装机占比前三为中国、美国、巴西，占比分别为62.6%、7.2%、3.5%。
我们预计2024/2025年全球光伏新增装机需求将达到450GW/540GW，同比增长43%/18%，亚太、欧洲、美国是主要增量市场。长期来看，全球咨询机构WoodMackenzie预计2022-2031年全球光伏并网装机容量将以年均8%的速度增长。中国有色金属硅业分会预测，2025年/2030年全球光伏新增有望达到550GW/1000GW。
2024年1-5月国内风电新增装机量19.76GW，同比增长20.78%。5月单月风电新增装机量2.92GW，同比增长35.19%，环比增长117.91%。长期来看，随着风光大基地加速建设以及河北、浙江竞配持续落地，预计下游需求有望加速释放。
风电利用率持续下降。2024年5月风电利用率为94.8%，与去年同期下降1.7pcts。上半年来，从中央政府工作报告、国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》、能源局《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》到省级地方政府持续推动风光大基地建设及消纳。我们认为风电整体消纳率有望维持在90%以上。
2024年1-5月，全国电力投资4281亿元，同比增长12.8%，其中电网投资1703亿元，同比增长21.6%，保持稳健增长。我们认为，电网数字化转型是十四五建设重点，二次设备和信息化设备或将迎来结构性增长。
氢燃料电池汽车与纯电动汽车两者都是新能源汽车的重要技术路线。氢燃料电池汽车功率和储能单元彼此独立，注氢环节快，续航能力强，更适用于长途、大型、商用车等领域，但制氢、运氢、注氢等供氢体系还不成熟。未来氢燃料电池有望向动车组、飞机和轮船等交通领域渗透，形成与纯电动汽车长期并存互补的格局。2024年5月，我国燃料电池汽车产销分别完成398辆与400辆，分别同比下降47%和5%
我国工控自动化行业起步较晚，但后劲十足。随着我国逐渐进入“老龄化社会”，对工业自动化的需求会更强。与此同时，我国制造业产业正处在全面升级时期，工程师红利明显，或推动工控自动化行业的国产替代进程加速。
根据国家统计局，2024年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.50%。我们认为，目前国内经济仍在复苏，制造业中长期回暖的大趋势确定性高。
截至2024年6月30日，A股总市值81.57万亿元，其中电力设备及新能源上市公司总市值达到4.12万亿元，占A股总市值的5.05%。A股电力设备及新能源行业上市公司多在2009年之后上市，主要集中于2010年（42家）、2011年（25家）以及2017年（27家）。截至2024年6月30日，A股电力设备及新能源行业上市公司共有314家，其中电气设备、电源设备、新能源动力系统分别为175家、87家、52家。
截至2024年6月30日，年初至今电力设备及新能源（CI）指数浮亏10.82%，同期沪深300指数上涨2.22%；电力设备及新能源（CI）PE（TTM）为24.4，估值高于A股水平，且弹性更大。
电网：海内外电网建设高景气，推荐把握三大受益领域：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确。重点关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、中国西电（601179.SH）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、四方股份（601126.SH）等；2）智能电表享海内外双升红利。重点关注海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、许继电气（000400.SZ）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、东方电子（000682.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）；3）数智化坚强电网涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH）、东方电子（000682.SZ）、金智科技（002090.SZ）等。
风电：1）海风：国内市场，江苏大丰850MW海缆招标，广东帆石一Ⅲ标段风机和基础招标，阳江帆石二1GW海风项目风机招标，阳洲五、六、七项目建设规划批前公示；江苏海风审批加速，部分项目有望6月并网。浙江、海南、上海、山东等海风大省进展进展较快。我们预计海风2024年/2025年新增装机10-12GW/16-20GW，深远海趋势不变。建议重点关注海风相关标的东方电缆（603606.SH）、起帆电缆（605222.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。2）分散式风电：发改委等三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，优化审批流程并明确项目收益保障及分配机制，以村企合作为主要形式，鼓励通过土地使用权入股等方式共享项目收益，分散式风电2000GW装机发展潜力有望挖掘。我们预计24-25年分散式风电装机有望达10GW/年，十五五期间平均约20GW/年。重点关注已落地分散式风电项目整机企业金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）、三一重能（688349.SH）以及陆风零部件厂商天顺风能（002531.SZ）、金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）。3）出海：根据GWEC数据，2024-2028年全球海风/陆风新增总装机量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年欧洲新增海风44%的份额安装在英国，德国15%，波兰11%，荷兰8%，法国6%，丹麦5%。整机方面，2023年金风科技和远景能源占据绝对优势，合计达77%，紧随其后的是运达股份、中国中车（机械组覆盖）、三一重能和明阳智能等；塔筒方面，大金重工2022已斩获欧洲英、法、德、丹麦、苏格兰等国海风项目订单93亿元（不包括未公开金额的项目）；天顺风能收购德国工厂，聚焦单桩，设计产能50万吨，预计2025年投产；海缆方面，东方电缆多次中标欧洲海缆项目，有望获取外溢缺口。建议关注出海顺利的金风科技（002202.SZ）、三一重能（688349.SH）、东方电缆（603606.SH）、大金重工（002487.SZ）、天顺风能（002531.SZ）。
本文摘自：中国银河证券2024年7月3日发布的研究报告《【银河电新】6月行业动态报告_2024版全球海风报告发布，海风装机23-28CAGR达25%》
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
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